國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲10.7%，環(huán)比上漲1.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲14.3%，環(huán)比上漲1.1%。9月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲0.7%，環(huán)比持平。

蘭格點(diǎn)評：9月份PPI同比漲幅再次擴(kuò)大，環(huán)比上漲1.2%，據(jù)國家統(tǒng)計局解讀，煤炭影響PPI上漲約0.50個百分點(diǎn)，有色、黑色、水泥、化工合計影響PPI上漲約0.57個百分點(diǎn)。9月份CPI環(huán)比持平，上游漲價暫未向終端消費(fèi)傳導(dǎo)，受國際能源價格上漲及國內(nèi)能耗雙控影響，年內(nèi)PPI同比可能將保持在高位，后期是否向CPI傳導(dǎo)仍需觀察。

今年以來，原材料價格大幅走高，PPI-CPI剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，9月擴(kuò)大至10.0個百分點(diǎn)，上游行業(yè)利潤改善，而下游行業(yè)利潤普遍被壓縮，同時由于需求有所走弱，下游行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張和固定資產(chǎn)投資的意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)的融資需求不足。

從央行發(fā)布的9月份金融數(shù)據(jù)看，廣義貨幣M2增速小幅回升，狹義貨幣M1和社會融資規(guī)模增速繼續(xù)回落，新增人民幣貸款同比少增。7月份央行實(shí)施全面降準(zhǔn)，8月份信貸形勢分析座談會強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，然而9月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)總體弱于預(yù)期，一方面可能由于政策仍有約束，一方面也反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求較弱，央行近期發(fā)布的三季度銀行家問卷調(diào)查報告顯示，銀行家反饋三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求下降，房地產(chǎn)企業(yè)、制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求同時在下降。

制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)6個月下降，9月份降至榮枯線以下，反映經(jīng)濟(jì)景氣度下降；反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)購買力的狹義貨幣M1同比增速持續(xù)回落，居民消費(fèi)疲軟，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)的活力在趨緩。

當(dāng)前CPI同比漲幅與3%左右的目標(biāo)還有距離，PPI持續(xù)超出預(yù)期，CPI上行壓力有所加大，業(yè)內(nèi)預(yù)期貨幣政策可能會對通脹預(yù)期管理有所考慮。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)弱，貨幣政策亦難有收緊。央行行長易綱13日表示中國通脹總體溫和，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準(zhǔn)、合理適度，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

整體來看，對于鋼材市場，終端需求預(yù)期和資金面未明顯改善，供給端收縮形成強(qiáng)支撐，鋼價保持在高位。主要下游領(lǐng)域中，政府專項債發(fā)行加快有望帶動基建投資回暖；房地產(chǎn)調(diào)控仍在關(guān)鍵期，個別房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流緊張，需關(guān)注房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)問題能否得以解決，以及后期融資政策有沒有邊際放松的可能；制造業(yè)方面，經(jīng)濟(jì)增長趨緩，需求預(yù)期并不強(qiáng)勁，PPI在高位，成本壓力仍大，關(guān)注若疫情得以控制是否對需求帶來正向影響。